投资者太乐观 高盛警告：快卖出高成长科技股！优质

科技股多年来一直是投资者的宠儿，投资者对高成长的胃口并没有放缓的跡象，今年尤其以大型软体股最为热门，因为他们利润空间很大，且可抵御贸易紧张局势。然而，高盛发出警讯，认为科技股的估值过高，且投资者对于反垄断调查的结果预期太乐观。
 

高盛美国首席股票策略师 David Kostin 表示，「市场集中度上升，加上政治局面，表明了监管风险将持续存在，最终可能对公司基本面构成压力。与历史相较，成长的估值溢价已经上升，尤其软体股现在本益比倍数是科技泡沫化以来最高倍数。」

 

虽然资讯科技产业引领今年市场反弹涨势，以 22% 涨幅大于 S&P 500 同期 15% 的涨幅，但这个涨势也同样将估值拉到极高的水准。高盛指出，在一系列指标中，科技版块的估值溢价已较其 10 年平均值超过 2 个标准差，在科技股内，软体股现在的倍数最高，接近网路泡沫化时的顶峰。
 

「历史显示，EV/Sales (企业价值除以营业收入) 率最高的股票，通常长期表现都逊于同业，普遍而言，这些股价通常在成长表现优于预期时，涨幅和一些比较便宜的股票差不多，但如果他们的表现逊于预期，跌幅就较便宜股票大得多。」
 

今年迄今，微软 (MSFT-US) 以 30% 涨幅引领软体股上涨。
 

另一个加重高盛看跌科技股的原因，就是联邦政府针对 Alphabet (GOOGL-US)、脸书 (FB-US) 和亚马逊 (AMZN-US) 等大企业的反垄断调查。高盛建议客户减少对这些遭调查的企业之曝险。
 

「市场几乎没有反映任何担忧心理，但历史显示，在诉讼进行期间到解决方案出炉前，估值和股价均会下降。过去的案子经年累月才处理完，且在解决后的销售成长放缓。」
 

高盛成长股名单
 

针对仍想押注成长股的投资者，高盛提出了一系列名单，主张这些公司拥有强劲成长和高利润，但是监管风险和高估值风险较小。
 

高盛的清单条件是在 Russell 3000 成分股中，市值超过 10 亿美元的股票，以及下列条件：
 

过去 3 年每年销售成长平均至少 10%。

未来 2 年每年共识销售成长 10% 以上

今年凈利润共识大于 10%

预估 EV/sales 率低于 6 倍

基于美国工业销售上的监管风险低
 

高盛得出一份 21 档股票的清单，集中在科技和医疗保健股，其中包含：信用卡服务公司 Euronet Worldwide、软件公司 Ebix、Supernus Pharmaceuticals、运动服装制造商 Lululemon Athletica 和晶片制造商 AMD (AMD-US)。