霍华马克斯：这次会不同的论调令人忧心 复苏已近尾声优质

之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊崇的橡树资本(Oaktree Capital)共同创办人霍华马克斯(Howard Marks，见图)直指，投资人相信“这次会不同”，让他备感忧心。他并对联准会(Fed)等各国央行能否延迟经济衰退、抱持怀疑态度。

马克斯12日在对橡树资本客户发表的最新信件中，质疑了九个他最近在诸多会议上听到的金融理论，当中包括央行政策可以让金融市场永保长青等。

 

以下是马克斯在信件中检验的九大理论：

 

1. 经济不一定要陷入衰退；

 

2. 持续实施货币宽鬆政策(QE)、可让经济永远繁荣；

 

3. 联邦赤字可以大幅增加、却不会带来问题；

 

4. 不需要担心国家背负的债务；

 

5. 在没有通膨的情况下、经济依旧能强盛；

 

6. 利率可以在“更长的时间内保持在更低的水位”(lower for longer)；

 

7. 殖利率曲线倒掛不一定是恶兆；

 

8. 即使没有获利、企业及股价仍会相当兴旺；

 

9. 成长型投资永远都会胜过价值型投资。

 

马克斯说，以上九个论点，都是不同版本的“事情永远只会变得更好。”“倘若这是投资人信奉的圭臬，将相当令人担忧。”

 

虽然预测经济何时会衰退的难度很高，但马克斯深信，“经济永远都有循环波动，市况的良好发展，终将导致人们过度乐观，进而让经济陷入负成长、迫使大家修正乐观看法。”“美国本波復甦的时间即将写下历史纪录，但我相信，復甦接近尾声的机率、应该比復甦才刚开始还要高。”

 

马克斯除了质疑Fed跟各国央行延迟经济衰退的能力外，也怀疑这么做究竟好不好。他说，“经济衰退究竟能否避免、抑或只是延后了？若是后者，是让经济自然衰退比较好、还是人为地将之延后？延迟衰退会不会让人们对Fed的能力及意图过度有信心，进而引发道德风险？倘若Fed一直不让经济小幅衰退，等到Fed能力达极限，最终迎来的衰退，是不是可就好玩了？”

 

马克斯之前就曾警告，Fed做过最危险的事，就是说服投资人“这次不一样”。

 

Real Vision 2月15日报导，马克斯在接受专访时指出，Fed及政府以人为手段阻止衰退降临的时间愈久，等到经济真的陷入衰退时、情况也会愈糟。加州过去两年失控的野火就是一例。倘若允许小规模的野火偶尔燃烧，就可清掉一些矮树丛；但倘若消防局每次都在小火蔓延前，就赶紧将之扑灭，最后引燃的森林大火将飞速乱窜、超出人们掌控范围。

 

马克斯并警告，当人们声称，未来市场将不再出现景气荣衰循环，因为有Fed在背后掌舵，他们其实是在说“我相信这次不一样”，而这是全世界最糟糕的句子。